Továbbra is bizonytalannak látszik a Fed

A múlt heti amerikai gazdasági adatok publikációját megelőzően úgy tűnt, hogy az adatok vízválasztóak lehetnek a dollár számára, mivel a piac nagyon vár már valamilyen iránymutatást arra vonatkozóan, hogy merre is induljon el, és hogy a Fed hajlandó-e végre elsütni a startpisztolyt, és megkezdeni a kamatemelési ciklust a Fed Nyíltpiaci Bizottságának december 16-i ülésén. Most már tudjuk, mit mutattak az adatok, és azt is tudjuk, hogy ezzel tápot adtak a Fed decemberi kamatemeléséhez. A múlt heti adatokból elsősorban az ISM szolgáltatóipari jelentésének eredménye emelkedik ki, amely jóval meghaladja az előzetes várakozásokat, és az évtized második legmagasabb értéke lett.

A múlt heti amerikai gazdasági adatok publikációját megelőzően úgy tűnt, hogy az adatok vízválasztóak lehetnek a dollár számára, mivel a piac nagyon vár már valamilyen iránymutatást arra vonatkozóan, hogy merre is induljon el, és hogy a Fed hajlandó-e végre elsütni a startpisztolyt, és megkezdeni a kamatemelési ciklust a Fed Nyíltpiaci Bizottságának december 16-i ülésén. Most már tudjuk, mit mutattak az adatok, és azt is tudjuk, hogy ezzel tápot adtak a Fed decemberi kamatemeléséhez. A múlt heti adatokból elsősorban az ISM szolgáltatóipari jelentésének eredménye emelkedik ki, amely jóval meghaladja az előzetes várakozásokat, és az évtized második legmagasabb értéke lett.

Az amerikai szolgáltatási szektor tehát nagyon jól teljesít, ami nem kis mértékben a fogyasztói hitelek megnövekedett állományának köszönhető – szeptemberben az amerikai fogyasztási hitelek 10 százalékos éves növekedési ütemet produkáltak, abszolút értelemben pedig rekordméretűnek mondható a közel 30 milliárd dolláros havi állománynövekedés. A vártnál jóval kedvezőbben alakult az amerikai munkavállalók számának októberi növekedési üteme is, miután az elmúlt két hónapban gyengébb adatok láttak napvilágot – különösen érdekes volt ez annak a fényében, hogy a többi foglalkoztatási mutató mindvégig erőteljes képet mutatott. A mostani kedvező adattal végre konzisztens és világos lett a foglalkoztatási helyzetkép.

Végül, és talán ez a legfontosabb mutató, a hivatalos amerikai órabér-adatok is a kitörés jeleit mutatták, miután a bérek számottevő, havi bázison számított +0,4 százalékkal növekedtek. Az éves szinten számított növekedési ütem +2,5 százalék volt, amely a válságot követő időszak egyértelmű csúcsértékének tekinthető.

A piac reakciója gyors volt és határozott, a dollár minden USD-keresztben kilőtt. Az EURUSD április óta először áttörte az 1,0800 szintet, az USDCHF pedig március után ismét 1.0000 fölé került. Ha viszont a hitelpiacot nézzük, akkor az látszik, hogy az amerikai gazdaság állapotával kapcsolatosan sokan még mindig nem szabadultak meg teljes mértékben a kételyeiktől. A piac még mindig csak további egyszeri 25 bázispontos (0,25 százalékos) kamatemelést áraz be a Fed részéről 2016 végéig – a várakozások szerint a Fed irányadó kamatlába 2016 végére vagy 0,75, vagy 1,00 százalék lesz.

Talán az egyetlen valamirevaló indok a Fed jelentősebb mértékű kamatemelése ellen az lehet, hogy a világ sok más jegybankja annyira aggódik a gazdasági kilátások miatt, hogy további kamatcsökkentéseket, vagy a mennyiségi lazítás politikájának kibővítését fontolgatja – legalábbis az Európai Központi Bank most éppen ezeken gondolkodik.

Az egymásnak szélsőségesen ellentmondó központi banki politikák alkalmazása olyan magasságokba tolhatja a dollárt, amilyen szinteken a Fed már vonakodna végrehajtani az egyébként szükséges kamatemeléseket. Figyelembe véve azonban az amerikai gazdaság pályáját, a Fed két rossz közül választhat: vagy hagyja túlzottan megerősödni a dollárt, vagy hagyja túlpörögni a gazdaságot – de akár mindkét fronton lenyelheti a keserű pirulát.

John J. Hardy

John Hardy az austini University of Texas-on végzett kitűnő eredménnyel, 2002 óta lát el a Saxo Banknál különböző feladatokat. Jelenleg devizapiaci stratégiai igazgatóként dolgozik a Saxo Bank koppenhágai központjában. John naponta publikál elemzéseket, amelyeket a Saxo Bank ügyfelei, továbbá újságírók és kereskedők kapnak meg. Gyakori vendége és szakértője többek között a CNBC, a CNBC Arabia és a Bloomberg üzleti TV-programjainak. Az állandó rovatai és média-megjelenései mellett John rendszeres és ad-hoc kommentárokat ír a fő devizákkal, a központi bankok politikájával, makrogazdasági folyamatokkal és más fejleményekkel kapcsolatban. John Hardy szívesen ad szakértői véleményt a devizapiac és más fő eszközosztályok piacainak alakulásával kapcsolatban, makrogazdasági perspektívából megközelítve.