Az európai gazdaság jó kilátásait tükrözi a vállalati kötvénypiac
3 perc olvasás
Az elmúlt 12 hónapban a pénzügyi piacok slágertémái közé tartoztak a politikai kockázatok. A befektetőknek meg kellett küzdeniük Nagy Britannia kilépésének hírével, egy kiszámíthatatlannak tűnő amerikai elnök megválasztásával, valamint az európai választásokkal, amelyek közül kiemelkedett a most lezajlott francia elnökválasztás.
Az elmúlt 12 hónapban a pénzügyi piacok slágertémái közé tartoztak a politikai kockázatok. A befektetőknek meg kellett küzdeniük Nagy Britannia kilépésének hírével, egy kiszámíthatatlannak tűnő amerikai elnök megválasztásával, valamint az európai választásokkal, amelyek közül kiemelkedett a most lezajlott francia elnökválasztás.
A politikai bizonytalanságok és az uralkodó politikai elittel szembeni ellenérzések csúcsrajárásának ellenére az európai pénzügyi piacokon tapasztalható kockázatviselési hajlandóság töretlenül emelkedik, és egyes piacokon soha nem látott magasságokba szökött.
Ha az európai vállalati kötvényeket vizsgáljuk, alig észleljük a bizonytalanságra és a stabilitás hiányára utaló jeleket, és ez szöges ellentétben áll azzal az általános képpel, amely a napi hírek olvasása közben bontakozik ki előttünk.
Emmanuel Macron második fordulós győzelme már nem mozgatta meg a piacokat különösebben. Úgy tűnik, hogy a befektetők a két héttel ezelőtt lezajlott első fordulót követően könnyedén elfelejtették a Le Pen esetleges megválasztásával kapcsolatos félelmeiket. Az államkötvények piacán gyors ütemben leépült a túlzott kereslet, amely Le Pen azon kampányígérete nyomán alakult ki, hogy kivezeti Franciaországot az euró övezetből – a kampányidőszakban a német hozamok rekord alacsony szintre csökkentek, ez azonban a választásokat követően gyorsan normalizálódott, az az euró övezet legjelentősebb gazdaságának irányadó hozamai azóta is emelkedést mutatnak.
A tízéves francia és német államkötvények hozamai közötti szpred (melyet a befektetők olyan további kockázati felárként fizetnek meg, mely a francia kormány német kormányhoz viszonyított plusz kockázatát tükrözi) a pánik csúcsán tapasztalt 100 bázispontról 40 bázispontra esett vissza, de még mindig a „békeidőben" szokásos 20-30 bázispont felett van. A befektetők ugyanis némi aggodalommal tekintenek a júniusi parlamenti választások elé, amelyek meghatározzák majd Macron politikai támogatottságát és kormányának összetételét.
A politikai kockázatok újra háttérbe kerülnek, és a befektetők az Európai Központi Bank monetáris politikájára és következő lépéseire koncentrálhatnak. Már jó ideje hangsúlyozzuk, hogy az EKB-nak hamarosan reagálnia kell majd az európai gazdaság javuló fundamentális mutatóira – éppen ezek miatt teljesítenek olyan jól a részvény- és kötvény piacok.
Az EKB június 8-i ülése valószínűleg érdekesen fog alakulni. Ezen az ülésén az EKB-nak lehetősége lesz arra, hogy jelzést küldjön a piacoknak a monetáris politika változásáról – valószínűleg ilyen változás lesz majd a mennyiségi lazítás további mérséklése, de nem kizárt a betéti kamatok emelése sem.
Michael Boye, Saxo Bank
