Kötvények: Ígéretes fejlemények a feltörekvő piacokon

Annak ellenére, hogy más nagyobb központi bankok éppen ellentétes irányba mozdulnak, a Fed sokak meglepetésére leragadt a héja jellegű irányvonalnál a múlt heti, a monetáris politikájáról szóló közleményében.

Annak ellenére, hogy más nagyobb központi bankok éppen ellentétes irányba mozdulnak, a Fed sokak meglepetésére leragadt a héja jellegű irányvonalnál a múlt heti, a monetáris politikájáról szóló közleményében.

Jelenleg éppen 50%-ra teszi a piac annak a valószínűségét, hogy a Fed a következő monetáris politikai ülésén kamatot emel – utoljára a kínai részvénypiac összeomlása miatt Fekete Hétfőként is emlegetett augusztus 24-e előtt volt ilyen magas ez a valószínűség. A 10 éves USA állampapírok jövedelme 2,2 %-ra kúszott fel, ami szeptember óta a legmagasabb szint.

A piac feszült várakozásának megfelelően minden adat alaposan ki lesz elemezve a következő időszakban. Mindjárt itt van előttünk a pénteken kijövő, a mezőgazdaságon kívüli munkaerőpiaci folyamatokról szóló jelentés. Míg a munkahelyek számának növekedési üteme visszatérhet a korábbi magas szintre, az inflációs adatok valószínűleg nagyobb akadályt jelentenek a Fed kamatemelési ambíciói előtt.

Ezenfelül ha a Fed nem csinál semmit, már az is relatíve egy szűkítő pénzpolitika, tekintve, hogy az EKB, a kínai központi bank és a Bank of Japan agresszív lazító politikát folytatnak. A mindezek eredményeként erősödő USD jelentős hatással van az Egyesült Államok vállalatainak külföldi jövedelmeire, ahogy azt az éppen zajló jelentési szezon is nyilvánvalóvá tette.

Eközben a feltörekvő piacok továbbra is kiváló teljesítményt nyújtanak, mivel a kockázatkedvelő hangulat ellensúlyozza a szigorúbb amerikai monetáris politikára vonatkozó várakozásokat. Különösen biztatóak a brazil fejlemények. Egyre nyilvánvalóbb jelei vannak annak, hogy nő a befektetői bizalom, kiemelendő a vállalati felvásárlások számának megugrása, valamint több igen neves befektető brazil vonatkozású eszközvásárlása. Ilyen értelmű megjegyzést tett a közelmúltban Mark Mobius, a Franklin Investment Templeton elnöke, és Bill Gross is elárulta, hogy a kedvenc öt eszköze közül három brazil kötvény.

Bár a kockázatok, és ezen belül is különösen a politikai kockázatok magas szintje megmaradt, úgy érezzük, hogy ezeket bőven ellensúlyozzák a magas hozamok a brazil állampapírok és vállalati kötvények esetében.

Michael Boye, Saxo Bank