Optimális esetben hajszálnyit növekedhet idén a magyar gazdaság

Az Equilor Befektetési Zrt. elemzőinek értékelése szerint meghozta gyümölcsét az elmúlt évek kiadáscsökkentése Nyugat-Európában és az Egyesült Államokban. Bár tennivaló még bőven akad, a legtöbb ország jelentős kiigazításon esett át, amely 2014-ben tovább növeli annak az esélyét, hogy a vezető régiók gazdaságai bővüljenek. A magyar gazdaság az Equilor legfrissebb elemzése szerint csak kismértékben növekedhet idén, de az államháztartási hiányhoz hasonlóan több kockázati tényező övezi annak várható alakulását. A befektetési szolgáltató szerint az év végére 290 forint környékén lehet az euró kurzusa. A magyar részvénypiacon az Equilor a Richter esetében lát komolyabb felértékelődési lehetőséget, 43.600 forintos célárfolyam mellett.

Az Equilor Befektetési Zrt. elemzőinek értékelése szerint meghozta gyümölcsét az elmúlt évek kiadáscsökkentése Nyugat-Európában és az Egyesült Államokban. Bár tennivaló még bőven akad, a legtöbb ország jelentős kiigazításon esett át, amely 2014-ben tovább növeli annak az esélyét, hogy a vezető régiók gazdaságai bővüljenek. A magyar gazdaság az Equilor legfrissebb elemzése szerint csak kismértékben növekedhet idén, de az államháztartási hiányhoz hasonlóan több kockázati tényező övezi annak várható alakulását. A befektetési szolgáltató szerint az év végére 290 forint környékén lehet az euró kurzusa. A magyar részvénypiacon az Equilor a Richter esetében lát komolyabb felértékelődési lehetőséget, 43.600 forintos célárfolyam mellett.

Az Equilor Befektetési Zrt. szerint érdemi javulás látható a legfontosabb régiók gazdasági teljesítményében. Az Európai Bizottság legfrissebb elemzése alapján az utóbbi évek kiadáscsökkentései és politikai döntései nyomán az eurózóna elsődleges költségvetési egyenlege pluszba fordult. Bár a növekedési áldozat mértéke kérdéses, az elmúlt évek hitelleépítései ellenére is stabilak maradtak a gazdasági erőközpontok. Az Egyesült Államokban a költségvetési kérdések háttérbe szorultak, viszont a korábbiaknál nagyobb hangsúllyal szerepel az amerikai jegybank pénznyomtatásának időzítése, ütemezése és esetleges leállása. A tengerentúlon változatlanul stabil növekedést várnak a befektetők, ám növekedési kockázatot jelent, hogy meg kell fékezni az elszaladó költségvetést, továbbá folytatni kell az európaihoz hasonló adósságleépítést.

Magyarországon eközben történelmi mélypontokra süllyedtek az állampapír-piaci hozamok és az eddig háttérbeszorult részvénypiac is éledezni látszik. A forint árfolyama a nagy tőkebeáramlás ellenére sérülékeny maradt a tavaszi hónapok során. Az Equilor év eleji várakozásának megfelelően az MNB új elnöke óvatos és kiszámítható monetáris politikát tűzőtt a zászlajára, bár bizonyos ügyek kapcsán még mindig van bizonytalanság a piaci szereplők körében. Emiatt az Equilor fenntartja év végi 290 forintos euró árfolyam prognózisát, de a függőben lévő kérdések miatt (2×250 milliárd forintos hitelprogram ütemezése, kéthetes betét) várhatóan csak fokozatosan és a korábban vártnál lassabban érhető el ez a szint. Az állampapírpiacon a 4% alatti rövid hozamok és az 5% körüli hosszú hozamok kapcsán az Equilor a hozamcsökkenés megtorpanására számít, de az év vége felé a globális folyamatok tükrében újra lendületet kaphat a hozamesés.

Az Equilor szakértői jelenleg azzal számolnak, hogy 0,1%-kal emelkedhet a GDP 2013-ban, amelyet továbbra is az export és a turizmus hajthat, de a mezőgazdaság esetében is van esély arra, hogy beindul a növekedés. Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője a csökkenő infláció ellenére a lakossági fogyasztás terén nem vár nagy fordulatot, így továbbra is gyenge maradhat a kiskereskedelmi volumen. A szakértő szerint a GDP-t tekintve lefelé mutató kockázatok is vannak, így nem lehet kizárni, hogy 2013-ban is recesszióba fordul a gazdaság, a gyenge hazai beruházási aktivitás és az euróövezeti folyamatok miatt. Magyarországon 2014-től lehet számítani először komolyabb növekedésre, amikor a választásokra való felkészülés nyomán már meglódulhat a lakossági fogyasztás is. A rezsicsökkentés miatt a tavalyi magas érték (5,7%) után idén 3% lehet az infláció. A januári 4,4%-os becslésnél alacsonyabb prognózist a szabályozott árak várható további csökkentése indokolja, amely ismételten érintheti az energiaárakat. Az Equilor prognózisa szerint a költségvetési hiány a 2,7%-os GDP-arányos kormányzati cél fölé kerül idén, ám sem 2013-ban, sem 2014-ben nem haladja meg a 3%-os értéket. A terv teljesülését több kockázat is övezi: továbbra is az látszik, hogy a pénztárgépek online kapcsolatától és az elektronikus útdíjból várt bevétel valószínűleg nem folyik be az államkasszába, míg az energiaár csökkentés is bevétel csökkenést eredményezhet az államháztartásnak. A kockázatokat azonban jó eséllyel fedezik a költségvetésbe épített jelentős, 600 milliárd forintra rúgó tartalékok, így komolyabb elcsúszás Kuti Ákos szerint nem lesz.

A Budapesti Értéktőzsdén a nagyobb vállalatok részvényei közül a Richter esetében lát komolyabb felértékelődési potenciált Kuti Ákos, aki szerint a jelenlegi 34 ezer forint körüli szintről 43.600 forintra erősödhet a gyógyszercég árfolyama a következő 12 hónapban. Az emelkedést több tényező együttesen hajthatja, melyek közül kiemelendő, hogy a magyar multi tőzsdei forgalma jelentősen növekedett az elmúlt hónapokban, így visszakerülhet a MSCI Indexbe. Az index-tagság komoly külföldi vételi érdeklődést generálhat majd a részvények iránt. Szintén kedvező lehet az árfolyam szempontjából az ősszel várható 1:10 arányú részvényfelaprózás, mely a Richter részvényeinek forgalmát tovább növelheti. Ezenkívül a vállalat árbevétele és profittermelő képessége is ütemesen növekedhet, melyet a korábbi évek kutatásai és beruházásai táplálhatnak.

Az Equilor Befektetési Zrt. makrogazdasági előrejelzései

*tényadatok, államadósság az MNB alapján