Okoz-e akkora meglepetést a Fed, mind az EKB?

A múlt heti EKB ülés felkészületlenül érte a piacot – az EKB elnökének, Mario Draghinak az erőteljesen galambjellegű üzenete komoly esést okozott az eurónak.

A múlt heti EKB ülés felkészületlenül érte a piacot – az EKB elnökének, Mario Draghinak az erőteljesen galambjellegű üzenete komoly esést okozott az eurónak.

Draghi egyértelműen utalt arra, hogy az EKB „újra megvizsgálja" mennyiségi könnyítési programját, és decemberben valamilyen újdonsággal fog előállni. A kérdésfeltevések kapcsán Draghi megjegyezte, hogy az EKB kormányzótanácsa megvitatta a már most is negatív tartományban lévő, mínusz 0,2 százalékos betéti kamatszint további csökkentésének lehetőségét, amelynek eredményeképpen masszív eladási hullám indult meg az euró piacán – az EURUSD augusztus óta először a múlt héten már az 1,10-es szint körül járt.

Az EKB számára rendkívül szűk mozgástér áll rendelkezésre a monetáris politika jelenlegi eszközeinek alkalmazásával, úgyhogy számomra meglepő volt, hogy az ülést követően milyen nagy vehemenciával indult meg az euró eladása. Talán mégis van lehetőség az eurót még ennél is gyengébb szintekre szorítani, amennyiben az EKB felgyorsítja és intenzívebbé teszi a mennyiségi könnyítés keretein belül végzett kötvényvásárlási programjának ütemét, ismét kamatot vág, illetve a program határidejét 2017 közepéig, vagy még ezen túl is meghosszabbítja. Ahhoz, hogy az euró, pontosabban az EURUSD árfolyam lefelé mozduljon el, az kellene, hogy erősödjenek a héjább jellegű Fed iránti piaci várakozások.

Ami a holnapi Fed nyíltpiaci bizottsági ülést illeti, ez egy olyan találkozó lesz, amelyen csak az új monetáris politikai állásfoglalás kerül kiadásra, azonban a találkozót nem követi sajtótájékoztató, illetve nem kerül sor a Fed előrejelzéseinek publikálására sem. A zsinórban immár második gyenge foglalkoztatási beszámoló október eleji publikációját követően a piac átárazta a Fed kamatemelésének időzítését, így annak valószínűsége, hogy a kamatemelés hamarosan bekövetkezik, a piac szerint rendkívül alacsony. Az első Fed-kamatemelés bekövetkeztét a piac gyakorlatilag csak jövő nyár végére árazza be teljes mértékben. Ennek fényében gyakorlatilag lehetetlen, hogy a Fed Nyíltpiaci Bizottságának holnapi nyilatkozata bármilyen galamb jellegű meglepetést okozna.

A múlt heti EKB ülést és a holnapi Fed nyíltpiaci bizottsági ülést követően várhatóan magas volatilitású időszak köszönt be a devizapiacokra az év hátralévő részében. Az EURUSD egy időre az 1,05-1,15-ös sávban ragadhat, amennyiben a közeljövőben várható néhány amerikai adat a vártnál rosszabbul alakul. Elképzelhető ugyanakkor, hogy a héten várható Fed nyíltpiaci bizottsági nyilatkozat azt fogja tükrözni, hogy a Fed változatlanul napirenden szeretné tartani a decemberi kamatemelés lehetőségét. Erre a piac nincs felkészülve, mint ahogyan arra sem, hogy a pénteki amerikai inflációs adat esetleg a vártnál jobb lesz, vagy (és talán ez a legfontosabb tényező) ha az októberi foglakoztatási adatok a vártnál erőteljesebbre sikerülnek (a jövő péntekre, november 6-ra időzített adat várhatóan kedvező lesz majd, mivel sok más mutató az amerikai foglalkoztatási piac erejére utal). Amennyiben a vártnál kedvezőbb amerikai adatok, illetve a héjább hozzáállású Fed együttállása megvalósul az elkövetkező hetekben, úgy az EURUSD még az új év beköszönte előtt ismét elérheti az 1:1 árfolyamot.

John J. Hardy

John Hardy az austini University of Texas-on végzett kitűnő eredménnyel, 2002 óta lát el a Saxo Banknál különböző feladatokat. Jelenleg devizapiaci stratégiai igazgatóként dolgozik a Saxo Bank koppenhágai központjában. John naponta publikál elemzéseket, amelyeket a Saxo Bank ügyfelei, továbbá újságírók és kereskedők kapnak meg. Gyakori vendége és szakértője többek között a CNBC, a CNBC Arabia és a Bloomberg üzleti TV-programjainak. Az állandó rovatai és média-megjelenései mellett John rendszeres és ad-hoc kommentárokat ír a fő devizákkal, a központi bankok politikájával, makrogazdasági folyamatokkal és más fejleményekkel kapcsolatban. John Hardy szívesen ad szakértői véleményt a devizapiac és más fő eszközosztályok piacainak alakulásával kapcsolatban, makrogazdasági perspektívából megközelítve.