Változhat a Trump-rali megítélése – ez befolyásolhatja a részvénypiacot

Az első negyedévben a vártnál kedvezőbb gazdasági adatoknak köszönhetően felgyorsult a részvényárak emelkedése. A nemzetközi részvénypiac dollárban számolva 6 százalék feletti ütemben erősödött – a hong kongi piac, a feltörekvő piacok és Brazília voltak a folyamat egyértelmű győztesei. Kína jelentős mértékben megerősödött az első negyedévben, és ez komoly támaszt nyújtott a nyersanyagtermelő gazdaságok számára.

Az első negyedévben a vártnál kedvezőbb gazdasági adatoknak köszönhetően felgyorsult a részvényárak emelkedése. A nemzetközi részvénypiac dollárban számolva 6 százalék feletti ütemben erősödött – a hong kongi piac, a feltörekvő piacok és Brazília voltak a folyamat egyértelmű győztesei. Kína jelentős mértékben megerősödött az első negyedévben, és ez komoly támaszt nyújtott a nyersanyagtermelő gazdaságok számára.

Ha változik a Trump-emelkedés megítélése, akkor egy jóval kockázatkerülőbb második negyedévben a befektetők feltehetően felülsúlyozzák majd az alacsonyabb volatilitású és magasabb minőségű részvényeket. A technológiai részvények egy kockázatkerülő környezetben is felülteljesíthetik a piacokat, míg a növekedési várakozások visszaesése nem tenne jó a pénzügyi cégek részvényeinek.

Továbbra is sebezhetőnek tűnik az energiaszektor, az eszközarányos eladósodottság mértéke 1995 óta nem látott szinteken áll. Úgy véljük, hogy a nemzetközi energiaszektor tőkeszerkezete fenntarthatatlan, tekintettel az olaj árának jelenlegi szintjére.

Az európai részvények számára a francia választások április 23-án rendezett első köre lehet az emelkedés motorja, mivel a politika zaja komolyan leértékelte az európai részvényeket – ezek a papírok jelenleg 20 százalékos diszkont mellett forognak az amerikai papírokkal összehasonlítva, ami 2012 óta a legnagyobb ilyen jellegű különbség.

Miközben a befektetők az európai politikai eseményekre koncentrálnak, szinte figyelmen kívül hagyják azt a tényt, hogy Európa GDP növekedésének üteme közel 3 százalékra emelkedett. A kedvező kilátások ellenére az európai részvények alulértékeltek az amerikai papírokhoz képest. Ha Macron nyeri a francia választást, az különösen a francia részvényekre lehet pozitív hatással.

A negyedik negyedéves beszámolási időszak azt mutatta, hogy mind a bevételi, mind pedig az üzleti eredmények emelkedőben vannak Európában. Várakozásaink szerint ez a trend az első negyedéves beszámolási időszakban is folytatódni fog, és azt várjuk, hogy 2017-ben az európai vállalatok esetében gyorsuló bevétel-növekedést látunk majd.

A második negyedévben is érdemes lesz figyelni a védelmi szektor papírjaira. A védelmi kiadások történelmi mélyponton állnak a nyugati világban, a Trump adminisztráció azonban arra kényszeríti a NATO tagországokat, hogy váltsanak sebességet, és GDP-jük 2 százalékát fordítsák védelmi kiadásokra (ahogyan arra kötelezettséget vállaltak az alapszerződésben). A védelmi szektor vállalatai számára komoly hajtóerőt jelenthetnek a megnövekedett hadikiadások, illetve az Európa határaihoz egészen közel tapasztalható geopolitikai feszültségek fokozódása.

 Peter Garnry, Saxo Bank