A piac már nagyon várja a Fed-től az iránymutatást

A piacok már türelmetlenül várják a bizonyosságot a Fed-től, de amelyet csak apró dózisokban kapnak meg. Mostanra számolatlan forgatókönyv látott napvilágot a Fed Nyíltpiaci Bizottságának első kamatemelésével kapcsolatban, de még fontosabb az a kérdés, hogy milyen lépésekre lehet számítani a Fed részéről az első kamatemelést követően. A hosszabb távú kép sem sokkal tisztább, így elképzelhető, hogy innentől minden Fed Nyíltpiaci Bizottsági Ülés előtt ugyanúgy homályban lesz a piac – különösen akkor, ha az amerikai adatok továbbra is erőteljesek maradnak, miközben a piac változatlanul ideges hangulatú.

A piacok már türelmetlenül várják a bizonyosságot a Fed-től, de amelyet csak apró dózisokban kapnak meg. Mostanra számolatlan forgatókönyv látott napvilágot a Fed Nyíltpiaci Bizottságának első kamatemelésével kapcsolatban, de még fontosabb az a kérdés, hogy milyen lépésekre lehet számítani a Fed részéről az első kamatemelést követően. A hosszabb távú kép sem sokkal tisztább, így elképzelhető, hogy innentől minden Fed Nyíltpiaci Bizottsági Ülés előtt ugyanúgy homályban lesz a piac – különösen akkor, ha az amerikai adatok továbbra is erőteljesek maradnak, miközben a piac változatlanul ideges hangulatú.

Jelenleg rendkívül nagy a feszültség a piacokon, mivel az USA belföldi gazdasági helyzete egyértelműen zöld lámpát mutat a kamatemelésnek, de a nemzetközi események (például a kínai leértékelés) inkább a kamatemelés elhalasztására adnának okot. A Fed már most is kötéltáncot folytat, mert döntenie kell aközött, hogy a belföldi tényezők vagy a külföldi tényezők a fontosabbak, hiszen a Fed legalább annyira a világ vezető jegybankja, mint az USA saját központi bankja.

Miután a dollár az elmúlt hét vége felé gyengült, úgy tűnik, hogy a piac meglehetősen bizonyos abban, hogy a Fed inkább a galambjellegű hozzáállás irányába fog eltolódni a csütörtöki kommentárjában, és maximum jelzi, hogy bármikor kamatot emelhet (meghagyva ezzel a decemberivel szemben az októberi kamatemelés lehetőségét), de csak apró, időben elhúzott kamatemelésekre lehet számítani. Ez a „csak semmi meglepetés" forgatókönyve, és a piac is 50 százaléknál kicsivel több esélyt lát arra, hogy a Fed decemberben emel kamatot, ugyanakkor az irányadó kamatláb 2017 közepéig még az 1,00 százalékot sem fogja elérni. Ahogyan azt már eddig is több alkalommal hangsúlyoztam, ez a sokak által várt kamatgörbe kevéssé valószínű – az viszont sokkal inkább, hogy addigra vagy 2,50 százalékon, vagy efölött leszünk, vagy még mindig nullán állunk, a negyedik monetáris lazítás kellős közepén.

A Fed Nyíltpiaci Bizottságának ülése előtt is lesz még egy pár érdekesebb amerikai adat. Ezek között szerepel a holnap publikálásra kerülő legfrissebb kiskereskedelmi adat, illetve a szerdai fogyasztói árindex. Ezek az adatok valószínűleg nem esnek túlzottan nagy súllyal a latba a Fed döntése során, azonban a piac annyira ideges, hogy bármilyen, a várakozásokhoz képest jelentősebb mértékű eltérés akár szélsőséges reakciókat is ki tud váltani.

Az EURUSD ismét keresztülfúrta magát az első ellenállási szinten, illetve a kétszáz napos mozgóátlag szintjén. A következő komoly ellenállási szint 1,1500 körül látszik, amely egyrészről egy pszichológiailag fontos lépcső, másrészről pedig alig valamivel a 61,8 százalékos ellenállási küszöbszint felett van.

Az Európai Központi Bank képviselője, Jens Weidmann a hétvégén kicsit megtámasztotta a piacot azzal a megjegyzésével, hogy a kínai árfolyamválság továbbterjedésének a kockázata korlátozott, illetve annak hangsúlyozásával, hogy a közelmúltban az eurózónában publikált adatok arra engednek következtetni, hogy az EKB továbbra is tartani fogja a nyugodt hozzáállás politikáját. A hosszú tavú EURUSD eladási opciók lehetnek azok az eszközök a piac gyengülésére játszó befektetők számára, amelyekkel átvészelhetik a Fed Nyíltpiaci Bizottsága által jelentett rövid távú kockázatokat.

John J. Hardy

John Hardy az austini University of Texas-on végzett kitűnő eredménnyel, 2002 óta lát el a Saxo Banknál különböző feladatokat. Jelenleg devizapiaci stratégiai igazgatóként dolgozik a Saxo Bank koppenhágai központjában. John naponta publikál elemzéseket, amelyeket a Saxo Bank ügyfelei, továbbá újságírók és kereskedők kapnak meg. Gyakori vendége és szakértője többek között a CNBC, a CNBC Arabia és a Bloomberg üzleti TV-programjainak. Az állandó rovatai és média-megjelenései mellett John rendszeres és ad-hoc kommentárokat ír a fő devizákkal, a központi bankok politikájával, makrogazdasági folyamatokkal és más fejleményekkel kapcsolatban. John Hardy szívesen ad szakértői véleményt a devizapiac és más fő eszközosztályok piacainak alakulásával kapcsolatban, makrogazdasági perspektívából megközelítve.