Kötvénypiac kilátások: a jó, a rossz és a csúf

Az európai pénzügyi piacok rendkívül erőteljesen indították az évet, de ezt követően a közelmúlt jelentős volatilitást hozott. Azok a befektetők, akik túlzottnak tartják a részvények arányát a portfóliójukban, vagy csak biztosítani szeretnék az eddig elért profitjuk egy részét, a kötvénypiacok felé is nyitnak, hogy diverzifikálják a befektetési portfóliójukat. Ugyanakkor a kötvénypiacoknak is megvan a maguk baja, mivel a kamatok az elmúlt pár hétben emelkedtek, Amerikában és Európában egyaránt.

Az európai pénzügyi piacok rendkívül erőteljesen indították az évet, de ezt követően a közelmúlt jelentős volatilitást hozott. Azok a befektetők, akik túlzottnak tartják a részvények arányát a portfóliójukban, vagy csak biztosítani szeretnék az eddig elért profitjuk egy részét, a kötvénypiacok felé is nyitnak, hogy diverzifikálják a befektetési portfóliójukat. Ugyanakkor a kötvénypiacoknak is megvan a maguk baja, mivel a kamatok az elmúlt pár hétben emelkedtek, Amerikában és Európában egyaránt.

A gazdasági teljesítményben (és így az infláció tekintetében is) várható élénkülés nem egyértelműen pozitív, mivel az emelkedő kamatlábak alááshatják a piacokat – a kamatlábak területén várható paradigmaváltás különböző előjelű következményekkel járhat a befektetők számára.

A jó

Mivel a kamatlábak jelenleg örvendetes okokból kifolyólag emelkednek (javuló gazdasági aktivitás, illetve a monetáris politika is megfelelő módon tölti be a szerepét), ezért javuló befektetési környezetet teremtenek a megtakarítók számára. A megtakarítási hajlandóságot már régen aláásta a laza monetáris politika – a pénzügyi válság kapcsán felmerült költségek oroszlánrészét is ez a szegmens volt kénytelen viselni.

Az emelkedő kamatlábak eleve szinte kötelezővé tették a magasabb minősítéssel rendelkező, euróban denominált kötvényekbe való befektetést, most pedig eljött az idő a részvényekben felülsúlyozott befektetők számára is, hogy diverzifikálják befektetéseiket, vagy egyszerűen csak biztosítsák az eddigi profitjuk egy részét. A hozamcéljaikért erőteljesen küzdő bankok és biztosítók megkönnyebbült sóhaját valószínűleg világszerte hallani lehet majd.

A rossz

Rövidtávon egyértelmű, hogy azonnali hatásként a megnövekedett bizonytalanság fog megjelenni, mivel a piacok most kezdenek majd el magukhoz térni a nulla kamatlábak szintjéről. A befektetők nehezen tudják majd elkerülni a biztonságos menedéknek tekintett befektetések leértékelődését, illetve a részvénypiacok megnövekedett volatilitását, amelynek eredményeképpen a rövid távú befektetések eredménye is kétségessé válhat.

Nagy kérdés, hogy a pénzügyi piacokon az elmúlt években tapasztalt kiemelkedő teljesítmények mennyire tarthatók fenn a magasabb kamatszintek mellett, és hogy a masszívabb makrogazdasági adatok milyen mértékben lesznek képesek az egyes eszközökben elszenvedett veszteségeket ellensúlyozni.

És a csúf

Mindez már a legdurvább forgatókönyvhöz vezet bennünket: amennyiben az elmúlt években elért hozamok többsége tényleg likviditási forrásból eredt (a pénzügyi válság kezelésének módja volt, hogy a plusz likviditással segítettek felszínen tartani az eladósodott kormányokat), úgy a kamatemelés hatásai még szélsőségesebbek lehetnek a befektetők (illetve a kormányok) számára. A legrosszabb forgatókönyv szerint újabb likviditási hátterű válság várható, amennyiben a mesterségesen fújt buborék teljesen leereszt.

A Saxo Bank eheti „Corporate Bond Weekly Update" dokumentuma itt érhető el.

Michael Boye a Saxo Bank kereskedője a fix hozamú eszközök területén