Az EKB újratölti eszközvásárlási programját
3 perc olvasás
Az európai kötvénypiacok is egyre jobban megmutatják erejüket, ahogy közeledve az EKB soron következő, december 3-i üléséhez, fokozódnak a befektetői várakozások. Mario Draghi, az EKB elnöke már az októberi ülésen előkészítette a terepet a makacsul alacsony infláció ellen újra meghirdetett harcával és további monetáris lazítás ígéretével, de az elmúlt héten az Európai Parlamentben is erősen utalt arra, hogy további intézkedések is indokoltak lehetnek.
Az európai kötvénypiacok is egyre jobban megmutatják erejüket, ahogy közeledve az EKB soron következő, december 3-i üléséhez, fokozódnak a befektetői várakozások. Mario Draghi, az EKB elnöke már az októberi ülésen előkészítette a terepet a makacsul alacsony infláció ellen újra meghirdetett harcával és további monetáris lazítás ígéretével, de az elmúlt héten az Európai Parlamentben is erősen utalt arra, hogy további intézkedések is indokoltak lehetnek.
Az új eszközvásárlási program az eddigi jelzések alapján változásokat hozhat a program méretében, összetételében és az eszközök átlagos lejáratában, és ugyancsak a lazítás irányába várható a betéti kamatok változása is. Ettől kezdve már nem a lazítás ténye, hanem a mértéke a kérdés a decemberi ülés előtt. A piac a betéti kamat további 10 bázispontos csökkentését árazta be, aminek következtében a kétéves német állampapírok hozama a rekordmélységet jelentő mínusz 0,39%-ra csökkent.
Ezen felül megfontolásra kerülhet az önkormányzati kötvények bevonása is a programba. Tekintve ennek a szegmensnek a kis méretét, ez inkább csak szimbolikus lépésnek lesz tekinthető, míg egy merészebb nyitás a vállalati kötvények irányába már más dimenziókba emelné a központi banki eszközvásárlást, és jelentős ralit indítana el a kockázatos eszközök piacán.
De egyelőre nehéz megítélni a mindezek előtt álló politikai akadályok nagyságát, és lehet, hogy a központi banknak meg kell maradnia az eszközvásárlás egy olyan változatánál, amely kisebb bővítést jelent, de lehetővé teszi a vásárolható eszközök nagyobb átlagos lejárati idejét, ami viszont további támaszt adhat a tízéves lejáratú eszközök piacán.
Végső soron úgy gondoljuk, hogy a magasabb hozamokat kereső befektetők (és akár a központi bank is) a vállalati kötvényekben, például a Volkswagen, az Air France-KLM és a CME CGM kötvényeiben találhatják meg számításaikat. A magas hozamú vállalati kötvények hozamfelára (az elsőrendű kötvényeket tekintve viszonyítási alapul) jelenleg 300 bázispont körül ingadozik, jócskán elszakadva az évközi 240 bázispontos mélyponttól. Úgy gondoljuk, hogy ez a rés jelentős nyomásnak lesz kitéve, ha beindul az EKB vásárlási programja.
Michael Boye — Saxo Bank
