A japán jegybank és a Fed ülése kritikus fontosságú a piacok számára

Mind a Bank of Japan, mind pedig a Fed Nyíltpiaci Bizottsági szerdán hozza nyilvánosságra az irányadó kamatlábaik alakításával kapcsolatos döntéseket.

Mind a Bank of Japan, mind pedig a Fed Nyíltpiaci Bizottsági szerdán hozza nyilvánosságra az irányadó kamatlábaik alakításával kapcsolatos döntéseket.

A piacok a közelmúltban meglehetősen nagy volatilitást mutattak, és a jelentősebb jegybankok egyre gyakrabban adtak hangot kiábrándultságuknak, miszerint nem igazán tudnak a kialakult helyzettel mit kezdeni a rendelkezésükre álló eszköztárral (konkrétan a mennyiségi lazítással és a nulla/negatív kamatszintekkel). Az EKB szeptember 8-i ülésén látványos hallgatásba burkolózott azzal kapcsolatban, hogy kíván-e esetleg bármi mást is tenni az éppen aktuálisan futó mennyiségi lazítási programján kívül – sokan azt gyanítják, hogy az EKB valamikor a jövő év elején elkezdi mérsékelni az eszközfelvásárlási programjának ütemét, mivel nem fog elégséges mennyiségű, felvásárolható államkötvényt találni a piacon.

A piacok várakozó álláspontra helyezkedtek a jegybanki bejelentések előtt. A héten a kereskedőknek a piaci zajok közepette nehéz lesz szem előtt tartaniuk hosszú távú céljaikat. Ha az összképet nézzük, akkor a jegybanki döntéshozók lassan nem lesznek képesek és hajlandók a jelenlegi pályát folytatni, mivel például a japán jegybank és az EKB a további intervenció terén gyakorlati korlátokba ütközik, és már elkezdték emlegetni a fiskális lépések szükségességét. Ezzel párhuzamosan a Fed olyan jelzéseket ad a piacnak, hogy még a saját monetáris politikai lehetőségeiben sem bízik – egyre több Fed-képviselő hivatkozik a fiskális élénkítésre, mint a pénzügypolitika következő eszközére, amennyiben a gazdaság ismét gyengélkedni kezd. Talán a Fed-nek végre észre kellene vennie, hogy a kiegyensúlyozatlan piaci helyzet egyik fő oka az volt, hogy a jegybankok túlzott mennyiségű pénzt pumpáltak az eszközpiacokba. Egyébként a Fed tisztában lesz valaha is azzal, hogy közvetlenül ők támogatták, és talán ők juttatják az elnöki székbe Donald Trumpot?

Függetlenül attól, hogy a japán jegybank, vagy a Fed bármilyen szempontból meglepi-e a piacokat, ne hagyjuk, hogy a fa eltakarja előlünk az erdőt! Az elmúlt pár évben megtapasztalhattuk, hogy a jegybankoknak soha nem is volt meg az a varázserejük, hogy a nulla közeli kamatszinten megmozdítsák a reálgazdaságot – jelenleg éppen annak a hosszú és fájdalmas folyamatnak a közepén járnak, hogy felismerjék saját, erősen eltúlzott likviditási intézkedéseik hiábavalóságát. Menet közben a jegybankok egyébként úgy próbálnak meg kifarolni az eddig követett stratégiájukból, hogy nem ébresztik fel az általuk teremtett szörnyeket, vagyis a likviditással kitömött kötvény- és részvénypiacokat – ez viszont csak nagyon rövid távon lehetséges. Amennyiben a kötvények és a részvények nyomás alá kerülnek, úgy a dollár – mint biztonsági menedék – várhatóan meredeken erősödni fog, miközben a jen összevissza fog ugrálni – először erősödik majd, mivel a piac úgy fogja értékelni, hogy lassan vége a japán jegybank eddig követett stratégiájának, azután pedig masszívan gyengülhet, amikor a piaci szereplők beárazzák a hatalmas adósság-hegyek alatt fulladozó országban a magasabb hozamszintek várható hatását. Biztonsági öveket becsatolni!

John J. Hardy

John Hardy az austini University of Texas-on végzett kitűnő eredménnyel, 2002 óta lát el a Saxo Banknál különböző feladatokat. Jelenleg devizapiaci stratégiai igazgatóként dolgozik a Saxo Bank koppenhágai központjában. John naponta publikál elemzéseket, amelyeket a Saxo Bank ügyfelei, továbbá újságírók és kereskedők kapnak meg. Gyakori vendége és szakértője többek között a CNBC, a CNBC Arabia és a Bloomberg üzleti TV-programjainak. Az állandó rovatai és média-megjelenései mellett John rendszeres és ad-hoc kommentárokat ír a fő devizákkal, a központi bankok politikájával, makrogazdasági folyamatokkal és más fejleményekkel kapcsolatban. John Hardy szívesen ad szakértői véleményt a devizapiac és más fő eszközosztályok piacainak alakulásával kapcsolatban, makrogazdasági perspektívából megközelítve.